28日に発表される５月の米個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数は昨年11月以来、６カ月ぶりの小幅な伸びにとどまる見通しだ。今週発表された２つのインフレ指標がいずれも予想を下回ったことが背景にある。米金融当局はＰＣＥ価格指数をインフレ目標の基準にしている。
13日に発表された生産者物価指数（ ＰＰＩ）は、ＰＣＥ価格指数の算出に使われるいくつかのカテゴリーが前月比で低下した。12日に発表された消費者物価指数（ ＣＰＩ）も予想より軟調だったため、食品とエネルギーを除いたいわゆるＰＣＥコア価格指数が５月に前月比0.1％上昇にとどまると、複数のエコノミストが予想している。
米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が12日に公表した金利予測分布図（ドットプロット）によると、年内の利下げは中央値で１回のみと想定された。13日のデータを受けて、金利先物市場では、９月に0.25ポイントの利下げが実施される確率は約65％に上昇。12月の利下げ確率は約80％となった。
ＦＯＭＣは金利据え置き、24年利下げ予想１回に減少－来年は４回 (4)
９月利下げの確率
出所：ブルームバーグ
パンテオン・マクロエコノミクスのチーフエコノミスト、イアン・シェファードソン氏は顧客向けリポートで、「ＰＰＩとＣＰＩを分析すると、５月のＰＣＥコア価格指数は0.11％の上昇にとどまり、今年１－４月の平均である0.32％上昇を大きく下回るとみられる。当社の予想では、大幅な下振れサプライズになる」と指摘した。
他社も低い上昇率を予想している。キャピタル・エコノミクスの北米担当チーフエコノミスト、ポール・アシュワース氏も0.11％上昇を予想。シティのエコノミストは0.15％と予想している。
ＰＣＥ価格指数の算出に使われるＰＰＩの主要項目は、５月に抑制された。航空運賃は4.3％低下し、ポートフォリオ運用サービスは1.8％低下。診察料は横ばい、外来医療費は0.5％上昇した。
ＣＰＩとＰＰＩから読み取れるのは、12日午後に公表されたＦＯＭＣの四半期経済予測が既に古くなっている可能性だ。ＦＯＭＣ参加者は2024年のＰＣＥコア価格指数を前年同月比2.8％上昇と予想。３月時点では2.6％上昇としていた。
パウエル連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長は12日の記者会見で、ほとんどの当局者が同日朝に発表されたＣＰＩを考慮して予想を変更してはいない可能性を示唆した。パウエル議長はこの予測を 「保守的 」と表現した。
米金融当局、年内２回利下げの可能性残す－予想中央値は１回に減るも
パンテオンのシェファードソン氏は「家賃の伸び鈍化や賃金インフレ率の低下といった予想、小売業者のマージン圧縮の見通しから、ＰＣＥコア価格指数は今週のＦＯＭＣ予測よりも緩やかな上昇を続け、９月の利下げ開始と年内の複数回の緩和の土台を築くことになる」と述べた。
原題： Fed’s Favored Inflation Gauge Seen Rising By Least in Six Months（抜粋）
米ＰＣＥ価格指数、６カ月ぶりの低い伸びか－物価指標が下振れ示唆 - ブルームバーグ
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